Бизнес и финансы

Центробанк оставит ключевую ставку на уровне 21% в 2025

Ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации на сегодняшний день составляет 21% годовых. Совет директоров Банка России на заседании 21 марта 2025 года принял решение сохранить этот уровень, так как текущее инфляционное давление остается достаточно высоким. Этот инструмент позволяет Центробанку регулировать экономическую активность и уровень инфляции в стране.

Что такое ключевая ставка простыми словами

Ключевая ставка — это основной инструмент денежно-кредитной политики Центрального банка, который используется для регулирования экономики и уровня инфляции. Это наименьший процент, под который ЦБ РФ выдает кредиты коммерческим банкам, а регулятор размещает средства кредитно-финансовых организаций на своих депозитах.

По словам Артура Мейнхарда, руководителя аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle, ключевая ставка — это эффективный инструмент стабилизации уровня инфляции в стране, который есть в арсенале регулятора. Рост цен — нормальное экономическое явление, если он укладывается в рамки целевых значений, установленных Центробанком.

Изменение ключевой ставки по годам

На заседании Центрального банка, состоявшемся 26 июля 2024 года, было принято решение повысить ключевую ставку с 16% до 18%. 13 сентября ключевая ставка была увеличена до 19%, а 25 октября — до 21%. 21 марта 2025 года было решено сохранить ключевую ставку на уровне 21%.

Впервые инструмент ставки рефинансирования, или ключевой ставки, был реализован в 2013 году. Алексей Толстик, сооснователь и генеральный директор финтех-платформы Mandarin, рассказал о том, как менялась ключевая ставка с сентября 2013 года:

- В 2013 году ключевая ставка составляла 5,5%.- С марта 2014 года начался ее постепенный рост. До мая она была равна 7,5%, а к декабрю выросла до 17%.- Далее ключевая ставка постепенно уменьшалась, и к марту 2015 года достигла 15%.

- В последующие годы ключевая ставка снижалась, и в 2020 году достигла исторического минимума — 4,25%.- В марте 2021 года возобновился постепенный рост ключевой ставки, и к 21 февраля 2022 года она составляла 9,5%.- 3 марта 2022 года было зафиксировано максимальное значение за всю историю ключевой ставки — 20%. Ее повышение позволило остановить рост инфляции.- В апреле 2022 года ключевая ставка снизилась до 17%, а в сентябре — до 7,5%.- В июне 2023 года Банк России повысил этот показатель до 8,5%, а в конце августа — до 12%.- С конца декабря 2023 года по июль 2024 года ключевая ставка составляла 16%.- В сентябре 2024 — 19%.- В октябре — 21%.- В декабре — 21%.- В феврале и марте 2025 года ставка осталась на уровне 21%.

В 2022 году ключевая ставка достигла своего наивысшего значения в 20%. Анна Баранова, основатель компании "Эффстеп" и член комитета по развитию женского предпринимательства "Опоры России", объясняет, что это решение было обусловлено высокой волатильностью иностранных валют в тот период и санкционным давлением. На тот момент оно было оправданным и дало свои результаты. Однако значительное повышение ставки, более чем в два раза, стало настоящим шоком для предпринимателей, чья кредитная ставка была привязана к ключевой.

Тем не менее, увеличение ставки оказало положительное влияние на размещение вкладов и депозитов. В связи с нестабильной ситуацией начался массовый отток вкладов из банков, и привлекательные условия позволили решить эту проблему.

В 2023 году ключевая ставка варьировалась в пределах 7,5-8%, что отражает текущую экономическую ситуацию и свидетельствует о значительных успехах финансового блока правительства в стабилизации инфляции, говорит Вадим Петров, член Межсессионной финансовой консультативной группы (IFAG) IOC ЮНЕСКО и российской делегации в ЮНЕСКО, мастер государственного управления (MPA).

2024 год завершился со значением в 21%, а в феврале и марте 2025 года было решено оставить ключевую ставку на этом же уровне.

Прогноз по ключевой ставке

Прогнозы по ключевой ставке зависят от множества факторов, включая динамику инфляции, состояние мировой экономики и внутренние экономические условия. Алексей Толстик уточняет, что в октябре 2024 года Банк России изменил свои прогнозы по средней ключевой ставке на 2025-2026 годы и представил свои ожидания на 2027 год. Согласно макроэкономическому прогнозу регулятора, в 2025 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 17-20%, в 2026-м достигнет плановых 4%, которые сохранятся и в 2027 году.

График заседаний ЦБ РФ

Встречи, посвященные обсуждению ключевой ставки, проходят восемь раз в год в следующие даты:

14 февраля21 марта25 апреля6 июня25 июля12 сентября24 октября19 декабря

Как принимается решение об изменении ключевой ставки

Ключевая ставка устанавливается Советом директоров Центрального банка по заранее оговоренным датам заседания. Обычно заседания проводятся в плановом порядке с периодичностью раз в месяц, но возможны и внеплановые сборы.

Артур Мейнхард поясняет, что решение по ключевой ставке принимается коллегиальным органом на основе статистических данных. Учитывается не только инфляция, но и общая экономическая картина, например, ситуация на рынке труда и в сфере кредитования, деловая активность, внешнеторговый баланс.

Совет директоров Банка России состоит из 15 участников, включая председателя. С 2013 года эту должность занимает Эльвира Набиуллина. Членов совета выбирает Госдума РФ сроком на пять лет.

Алексей Суханов, кандидат экономических наук, руководитель департамента по работе на финансовых и фондовых рынках ПАО "Норвик Банк", отмечает, что ЦБ постоянно отслеживает десятки экономических параметров. Один из ключевых макроэкономических показателей для определения ключевой ставки — таргетированный уровень инфляции и уровень экономической активности.

"Для нормально функционирующей и развивающейся экономики небольшой контролируемый уровень инфляции является нормой. Если она разгоняется выше целевых показателей, есть риск того, что она превратится в самоподдерживающийся процесс, который будет затягивать в себя все новые и новые отрасли. За счет взаимосвязей возникнет"эффект домино"и инфляция начнет неконтролируемо разгоняться. Также необходимо учитывать инфляционные ожидания граждан и бизнеса. Основываясь на этих прогнозах, планируется потребление, рассчитываются сбережения и инвестиции, формируются цены и зарплаты", — говорит эксперт.

При этом ЦБ постоянно мониторит еще десятки разных параметров, показывающих "состояние здоровья" экономики. Все они влияют на принимаемые решения по важнейшим инструментам регулирования экономики.

Мнения экспертов

Ключевая ставка оказывает значительное влияние на финансовый рынок, делая кредиты более дорогими и, одновременно, более привлекательными для сбережений. Артур Мейнхард, экономист, подчеркивает, что таким образом она побуждает население к экономии и увеличению сбережений. В свою очередь, бизнес вынужден либо брать кредиты под более высокий процент, либо ограничивать свои долговые обязательства, что должно способствовать снижению инфляции.

Константин Андрианов, доцент кафедры институциональной экономики ГУУ, эксперт Госдумы и Центробанка РФ, академик РАЕН и МАМ, придерживается иной точки зрения. Он считает, что, повышая ключевую ставку, руководство Центрального банка не только увеличивает кредитные ставки, но и повышает производственные издержки промышленников, что, в свою очередь, способствует дальнейшему росту инфляции.

Эксперт уверен, что в текущей экономической ситуации в России необходимо не повышение, а значительное снижение ключевой ставки Центробанка. Это позволит постепенно снизить конечные ставки по кредитным ресурсам до уровня 4-5%, что соответствует рентабельности большинства отраслей промышленности и целевому ориентиру по инфляции. Более того, существенное снижение ключевой ставки является необходимым условием для выполнения последних поручений Президента РФ по обеспечению импортозамещения и технологического суверенитета России.

Ключевая ставка в других странах

Ключевая ставка находит широкое применение во многих странах мира. Однако, когда мы сравниваем ключевые ставки в России с аналогичными показателями в других странах, мы можем заметить существенные различия. Владимир Толгский, экономист, отмечает, что с особым вниманием экономисты и финансисты следят за заседаниями ФРС (Федеральной Резервной Системы) в США и ЕЦБ (Европейского Центрального Банка) в Евросоюзе.

В Евросоюзе ключевая ставка составляет 3,15%. В Турции она варьируется от 50% до 47,5%, что обусловлено высокой инфляцией в этой стране. В Египте ключевая ставка установлена на уровне 27,25%, а инфляция составляет 23,7%. Это демонстрирует разнообразие подходов к денежно-кредитной политике, которые зависят от конкретных экономических условий. Самое низкое значение ключевой ставки наблюдается в Японии – 0,25%.

## Где и как узнать ключевую ставку

Центральный банк (ЦБ) незамедлительно публикует решения по ключевой ставке после каждого заседания. Последние данные, пресс-релизы, отчеты по итогам заседаний Совета директоров и историю изменений ключевой ставки в виде графика можно найти на официальном сайте Банка России – cbr.ru – в разделе "Денежно-кредитная политика".

"После заседания совета директоров пресс-служба регулятора выпускает официальный пресс-релиз, в котором указываются причины изменения или сохранения ключевой ставки. Кроме того, на шестой рабочий день после каждого решения по ключевой ставке публикуется резюме обсуждения. В нем отражаются решения, принятые в период тишины и на заседании Совета директоров. Регулятор также публикует среднесрочный макроэкономический прогноз с резюме и комментарием к нему", – поясняет Алексей Толстик.

Для чего нужна ключевая ставка

Ключевая ставка служит инструментом управления денежной массой в экономике и контроля над инфляцией. Эдуард Христианов, первый зампред РосДорБанка, подчеркивает, что ключевая ставка выполняет две важные функции:

Она является главным показателем состояния монетарных отношений в стране и основным инструментом для регулирования уровня инфляции.
Также она может стимулировать или, при необходимости, сдерживать экономическую активность как предприятий, так и частных домохозяйств.

Низкая ключевая ставка способствует активизации экономических процессов: потребители охотнее берут кредиты и увеличивают объемы покупок, что, в свою очередь, стимулирует производителей наращивать объемы выпуска товаров. "В текущей ситуации, когда предложение не успевает за возрастающим спросом, монетарные органы вынуждены увеличивать ключевую ставку, чтобы поощрять как граждан, так и компании к накоплению средств вместо осуществления покупок. Ставка должна быть выше при высоком уровне цен и сохраняться на повышенном уровне в течение более продолжительного времени", – комментирует эксперт.

На что влияет ключевая ставка

С помощью ключевой ставки Центральный банк имеет возможность оказывать влияние на общий экономический климат в стране.

На кредитные ставки

Ключевая ставка, по словам Вадима Петрова, оказывает значительное влияние на кредитные ставки. Когда ЦБ РФ повышает ключевую ставку, коммерческие банки вынуждены увеличивать процентные ставки по кредитам, чтобы компенсировать возросшие затраты на привлечение средств. Это, в свою очередь, приводит к снижению спроса на кредиты и замедлению экономического роста. И наоборот, снижение ключевой ставки делает кредиты более доступными, что стимулирует потребление и инвестиции.

На инфляцию и экономический рост

Инфляция – это рост цен на товары и услуги, который приводит к обесцениванию денег и снижению покупательной способности населения. При этом, по мнению Алексея Толстика, умеренная инфляция не является чем-то негативным, а наоборот, считается драйвером роста экономики. Отсутствие инфляции, напротив, становится негативным фактором, поскольку при нулевой или отрицательной инфляции у людей нет стимулов покупать товары или держать деньги на депозитах.

"Регулятор стремится к тому, чтобы добиться уровня инфляции в 4%. Это умеренная инфляция, при которой накопления граждан не будут быстро обесцениваться, а у компаний появится стимул вкладывать средства в развитие. Такое значение является наиболее комфортным для экономики. Для его достижения Банк России меняет ключевую ставку", – говорит эксперт.

Если рост цен будет стабильным, то ставку не придется поднимать слишком высоко или опускать слишком низко. Ситуация в экономике станет более прогнозируемой, что позволит людям спокойнее планировать свои траты, а бизнесу – точнее просчитывать инвестиции и активнее вкладывать средства в новые проекты.

Влияние ключевой ставки на бизнес

Ключевая ставка может оказывать как положительное, так и отрицательное воздействие на бизнес. В любом деле важна гибкость и быстрая адаптация к изменяющимся условиям. Вадим Петров, финансовый аналитик, отмечает, что высокие ставки увеличивают стоимость заемных средств, что может привести к сокращению инвестиций и замедлению роста компаний. В то же время низкие ставки делают кредиты более доступными, что способствует расширению бизнеса и увеличению производственных мощностей.

Владимир Толгский, индивидуальный предприниматель, добавляет: «Высокие процентные ставки вынуждают бизнес повышать цены. По оценкам Сбербанка, за первые пять месяцев 2024 года 94% кредитов, выданных компаниям, были оборотными, а инвестиционные кредиты составили всего 6%. Годом ранее инвестиционные кредиты были в 3,5 раза больше. Компании берут деньги для оборотного капитала под высокий процент, что приводит к увеличению издержек, которые в конечном итоге перекладываются на потребителей. Бизнес стоит перед выбором: брать дорогие деньги или закрываться. Стоимость обслуживания долга растёт, а если приходится перезанимать, то снова под более высокий процент. Соотношение между оборотными и инвестиционными кредитами также свидетельствует о том, что в секторе малого и среднего предпринимательства (МСП) практически нет роста и развития».

Влияние ключевой ставки на акции

Артур Мейнхард, эксперт по фондовому рынку, подчеркивает, что на фондовом рынке рост ключевой ставки негативно сказывается на акциях, поскольку растут издержки бизнеса, которые закладываются в цены. Альтернативным способом привлечения капитала для компаний становится выпуск облигаций, купонная доходность по новым выпускам которых увеличивается с ростом ключевой ставки.

«Если ключевая ставка остаётся на высоком уровне в течение длительного времени или возрастает неопределённость в денежно-кредитной политике, на долговом рынке появляется больше флоатеров — ценных бумаг с привязкой купонных выплат к базовому активу, в частности, к ключевой ставке. Как правило, они предполагают премию в 1-2% к базовому индикатору. Кстати, Минфин также перешёл от размещения облигаций федерального займа с постоянным купоном к периодической эмиссии ОФЗ с переменным купоном», — уточняет эксперт.

Повышение ключевой ставки

Вадим Петров подчеркивает, что повышение ключевой ставки обычно является реакцией на высокий уровень инфляции или риски его дальнейшего увеличения.

Причины

Основные причины, по которым происходит повышение, заключаются в необходимости сдержать инфляцию и отрегулировать темпы роста цен.

Последствия

Повышение ключевой ставки может привести к снижению потребительской активности, уменьшению инвестиций и замедлению экономического роста.

Понижение ключевой ставки

Снижение ключевой ставки, по словам Вадима Петрова, обычно происходит в условиях низкой инфляции или экономического спада. В 2023 году Центральный банк Российской Федерации снизил ставку до уровня 7,5-8%, чтобы поддержать экономический рост и стабилизировать финансовые рынки.